<h1 fr-original-style="" style="font-size: 2em; margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;"><a fr-original-style="" name="_Toc88263633" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Paytm’in Halka Arzı Hayal Kırıklığına Dönüştü</a></h1>Girişimlerin en büyük hayallerinden biri olan IPO (halka arz) süreci, kimi zaman arzulandığı gibi sonuçlanmıyor. Bunun olumsuz örneklerden birine Hindistan’ın en önemli fintech’lerinden biri olan, Alibaba ve SoftBank tarafından da desteklenen Paytm imza attı. 20 milyar dolar değerleme üzerinde 2,5 milyar dolar toplama hedefiyle halka arz olan Paytm hisselerinin değeri ilk işlem gününde %27 <a fr-original-style="" href="https://techcrunch.com/2021/11/17/india-paytm-makes-market-debut/" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s ease 0s; touch-action: manipulation; user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">geriledi.</a>

FinTech İstanbul

<a fr-original-style="" href="https://www.linkedin.com/in/oğuzhan-aydın-98769652/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Oğuzhan Aydın</a>İllüstrasyon: <a fr-original-style="" href="https://www.instagram.com/littleblackdotdesign/" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">Ayşe Ezgi Yıldız</a>2020’nin ilk yarısında piyasalar, pandeminin etkisiyle kaotik ve karamsar günler yaşarken yılın ikinci yarısında pandemi ile mücadelede kat edilen yol ve aşı çalışmalarının hızlanması boğa piyasası beklentisindeki yatırımcıları borsalara çekmişti. Bloomberg’ün verilerine göre, halka arzların yılı olarak görülen 2020’nin ikinci yarısında, halka arzlardan küresel çapta 282 milyar dolardan fazla sermaye <a fr-original-style="" href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-06-27/the-global-ipo-market-has-never-been-hotter-than-it-is-right-now" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">elde edildi</a>. 2021’in ilk yarısı ise küresel çapta elde edilen 350 milyar dolar sermaye ile şimdiden 2020’yi gölgede bıraktı.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Halka arz patlamasını ne tetikledi?</h3>İştah kayması: Pandemi, neredeyse her alanda yapısal ve davranışsal değişikliklere neden olurken borsalardaki yatırımcılar da bu durumdan nasibini aldı. Son bir buçuk senede ulaşım, turizm gibi sektörlere ilgi azalırken halka arz prospektüsünde “dijital” kelimesi olan tüm şirketler yatırımcıların iştahını kabartmaya başladı. 2020’de halka arzlarda teknoloji, biyoteknoloji ve sağlık şirketleri öne çıkarken bu sene eğilim, yenilenebilir enerji ve e-ticaret şirketlerini de kapsayacak şekilde genişledi.SPAC’ler: Son yıllarda şirketler, doğrudan listeleme yönteminin yanı sıra özel amaçlı satın alma şirketleri (SPAC) aracılığıyla da halka arz edilme yolunu seçmeye başladı. Herhangi bir ticari faaliyet göstermeyen SPAC'ler, halka arzlardan elde ettikleri sermayeyle başka bir şirketi satın almak üzere kuruluyor. "Açık çek" şirketleri olarak nitelendirilen bu şirketler, halka arz edildikten sonraki iki sene içinde yatırım yapacakları şirketleri seçerek satın almayı ve bu şirketlere değer kazandırmayı amaçlıyor. Bu süreçte doğru hedef bulunamazsa şirket tasfiye edilerek yatırımcılara sermayeleri geri ödeniyor. SPAC'ler her ne kadar son bir senedir halka arzların yüksek hacimlere ulaşmasında ciddi bir etkiye sahip olsa da son aylarda yapılan anlaşmaların azalmasıyla SPAC rüzgârı hafiflemiş gibi duruyor. (Ayrıntılar için bültendeki ikinci makaleyi okuyabilirsiniz.)Makroekonomik yönlendirmeler:&nbsp;Pandemi döneminde halka arz piyasalarında yaşanan hareketliliği etkileyen faktörlerden biri de hükümetler tarafından açıklanan teşvik paketleri oldu. Pandemi döneminde borsayı keşfeden bireysel yatırımcı sayısı hızla artarken borsalar, teşvik paketleri aracılığıyla elde edilen "ekstra" parayı değerlendirmek için iyi bir alternatif haline geldi. Öte yandan, küresel çaptaki düşük faiz trendi, paralarını mevduat hesaplarında bekletmek istemeyen yatırımcıları görece daha kârlı olan borsalara yönelme konusunda baskıladı. Renaissance Capital’ın kurucu ortağı Kathleen Smith’e göre, 2020 ve 2021’deki halka arz patlamasının fitilini bu baskı ateşledi.<h3 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Halka arzların geleceği ve Çin'in hamleleri</h3>2021’in ilk yarısının 2020’yi şimdiden sollamış olması, halka arz çılgınlığının geleceği hakkında çeşitli yorumların yapılmasına neden oluyor. Deutsche Bank Genel Müdürü Saadi Soudavar, piyasaları hareketli bir üçüncü çeyreğin beklediğini söylerken ABD merkezli Jefferies Financial Group’tan Rob Leach, halka arz patlamasının 6 ila 12 ay daha devam edeceğini öngörüyor. Çin hükümetinin yurt dışında halka arzlarla ilgili 1994’ten beri uygulanan kurallarda değişikliğe gideceğine dair beklentiler ise halka arz piyasasında dengeleri değiştirecek gibi duruyor.ABD’de halka arz, Çin’de yasak:&nbsp;Geçen hafta, yurt dışı borsalarında listelenen veya listelenmeyi hedefleyen Çin merkezli şirketleri derinden etkileyen birtakım gelişmeler yaşandı. Çin hükümeti, 30 Haziran’da New York Borsası’nda halka arzını gerçekleştiren Çin merkezli paylaşımlı yolculuk ve yemek servisi uygulaması Didi’yi uygulama marketlerinden silme kararı aldı. Halka arz sonrası piyasa değeri 80 milyar dolara yaklaşan şirketin hisseleri, karar sonrası %30 değer kaybetti. Didi’nin ABD’de halka arzının akabinde Çin’de yasaklanması, Çin merkezli diğer şirketlerin de halka arz planlarında değişiklikler yapmalarına neden oldu. Spor ve egzersiz uygulaması Keep, New York Borsası’nda gerçekleştireceği halka arzını iptal etti.Düzenlemenin ayak sesleri:&nbsp;Çin, Didi'ye yönelik kısıtlamalarının ardından yurt dışında listelenen veya listelenmek isteyen şirketler için kuralları sıkılaştıracağını açıkladı. Yeni planla şirketler yabancı borsalarda halka arz olmadan önce Çin hükümetinden onay almak zorunda olacak.Analistler düzenleme hamlesini, Çin’in ABD sermaye piyasalarından kopmak için attığı en büyük adım olarak nitelendirirken kararın Çin'e pahalıya patlayacağını öngörüyor. Çin’in yatırımcıları korkutarak sermayeye erişimi geri dönülemez bir şekilde değiştirdiği ve kendisini az gelişmiş piyasalara yönelmek zorunda bıraktığı yorumları da yapılıyor. Hükümetin aksiyonlarının Çin'e 2030'a kadar 45 trilyon dolarlık sermaye akışına mal olacağı tahmin ediliyor.&nbsp;Öte yandan, Çin merkezli şirketlerin son 10 yılda ABD’de halka arzlardan yaklaşık 76 milyar dolar gelir elde ettiği ve 2021’in ilk altı ayında 36 Çin merkezli şirketin ABD’de halka arz edildiği düşünüldüğünde bu durum, ABD başta olmak üzere küresel borsalar için de olumsuz bir gelişme. Düzenlemeyle birlikte Çin ile ABD arasında gerilimin özellikle teknoloji gibi hassas alanlarda daha da artabileceği belirtiliyor.

Pareto

2021'in ikinci yarısında küresel çapta halka arzlardan rekor seviyede sermaye elde edilirken Çin, yurt dışındaki halka arzlara yeni kısıtlamalar getirmeye hazırlanıyor.

Halka arz piyasası: Rekorlar ve darbeler

<h2>“2019'a kıyasla %42'lik artış, pandemi sürecinde yaşanan halka arz çılgınlığının boyutları hakkında önemli ipuçları veriyor.” &nbsp;</h2>• 2020'de tüm dünyada 1.591 şirket halka arz gerçekleştirdi. Pareto'da Nurefşan Kutlu, farklı bölgelerde öne çıkan halka arzları <a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://link.apostonews.com/click?uri=aHR0cHM6Ly9saW5rLmFwb3N0b25ld3MuY29tL2NsaWNrP3N0b3J5PTVmZTBiYzc5NDQyNmZhMDAwNzE4ZmQ2ZSZ1c2VyPTVlMzlkMTZjZGRkZjgxNDc5Zjg0ZDU5YiZhdXRob3I9bnVsbCZ1cmw9aHR0cHMlMjUzQSUyNTJGJTI1MkZhcG9zLnRvJTI1MkZzJTI1MkY1ZmRlZjE1YTM4ZGM0MDAwMDcxNTBmNjQ="">mercek altına alıyor.</a><hr><h2>“Airbnb parasız kalmış iki tasarımcının, kiralarını ödeyebilmek için buldukları küçük bir fikirle başladı.” &nbsp;</h2>Hazır halka arzlardan söz etmişken Airbnb'nin hikâyesine göz atmak da fena olmaz diye düşündük. Quando'da geçen hafta Handegül Sert, Airbnb'nin portresini birçok açıdan <a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://link.apostonews.com/click?uri=aHR0cHM6Ly9saW5rLmFwb3N0b25ld3MuY29tL2NsaWNrP3N0b3J5PTVmZTBiYzc5NDQyNmZhMDAwNzE4ZmQ2ZSZ1c2VyPTVlMzlkMTZjZGRkZjgxNDc5Zjg0ZDU5YiZhdXRob3I9bnVsbCZ1cmw9aHR0cHMlMjUzQSUyNTJGJTI1MkZhcG9zLnRvJTI1MkZzJTI1MkY1ZmRhMjgxYjhlZGM3YTAwMDc1NzQyMWU="">ele aldı.</a><hr><h2>“Özellikle kırsal kalkınmada büyük bir rol oynayan kooperatifleşme sayesinde tarımla ilgili birçok sorun çözülebilir.” &nbsp;</h2>• Tarımda şirketleşme mi, kooperatifleşme mi? Can Koyuncu Apéro'da kırsal kalkınmada önemli rol oynayan kooperatifleşmeye <a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://link.apostonews.com/click?uri=aHR0cHM6Ly9saW5rLmFwb3N0b25ld3MuY29tL2NsaWNrP3N0b3J5PTVmZTBiYzc5NDQyNmZhMDAwNzE4ZmQ2ZSZ1c2VyPTVlMzlkMTZjZGRkZjgxNDc5Zjg0ZDU5YiZhdXRob3I9bnVsbCZ1cmw9aHR0cHMlMjUzQSUyNTJGJTI1MkZhcG9zLnRvJTI1MkZzJTI1MkY1ZmNmOGJhYjA5NTJhYjAwMDg2MDM5YWQ="">odaklanıyor.</a>&nbsp;

Aposto Gündem

<h2 fr-original-style="" style="margin: 0px; color: rgba(0, 0, 0, 0.85); font-weight: 500; padding: 0px; box-sizing: border-box;">Yılan hikayesi: Ant Group’un gerçekleşemeyen halka arzı</h2><figure fr-original-class="image" fr-original-style="" style="margin: 0px 0px 1em; box-sizing: border-box;"><img src="https://images.aposto.com/images-2020-11-08T08:25:30.962Z.jpeg" alt="Ant Group'un kurucusu Jack Ma." style="width: 100%; max-width: 550px; vertical-align: middle; border-style: none; position: relative; cursor: pointer; padding: 0px 1px; box-sizing: border-box;" ratio="Infinity" fr-original-style="width: 100%; max-width: 550px;" fr-original-class="fr-draggable"><figcaption fr-original-style="" style="font-style: italic; box-sizing: border-box;">Kaynak: The New York Times</figcaption></figure>Alibaba'nın iştiraklerinden Ant Group'un Şanhay ve Hong Kong borsalarındaki 37 milyar dolarlık halka arzı, Çin otoritelerinin finansal teknoloji firmalarına yönelik yeni düzenlemeleri duyurmasının ardından <a fr-original-style="" href="https://link.apostonews.com/click?uri=aHR0cHM6Ly9saW5rLmFwb3N0b25ld3MuY29tL2NsaWNrP3N0b3J5PTVmYTdhYzgxMTVhOGI2MDAwNjE1MzEzZCZ1c2VyPTVmMTJmNTMxMTM5MzllMDAwODlkYjRmNCZhdXRob3I9NWVjMTM4ZTgwMTU3NTkxNmExYzgxN2ExJnVybD1odHRwcyUyNTNBJTI1MkYlMjUyRnd3dy5ueXRpbWVzLmNvbSUyNTJGMjAyMCUyNTJGMTElMjUyRjAzJTI1MkZ0ZWNobm9sb2d5JTI1MkZhbnQtaXBvLWphY2stbWEtc3VtbW9uZWQuaHRtbCUyNTNGYWN0aW9uJTI1M0RjbGljayUyNTI2YW1wJTI1M0Jtb2R1bGUlMjUzRFJlbGF0ZWRMaW5rcyUyNTI2YW1wJTI1M0JwZ3R5cGUlMjUzREFydGljbGU=" rel="noopener noreferrer" style="color: rgb(9, 9, 9); text-decoration: none; background-color: transparent; outline: none; cursor: pointer; transition: color 0.3s; text-decoration-skip: objects; touch-action: manipulation; -webkit-user-select: auto; box-sizing: border-box;" target="_blank">durduruldu.</a> Geçen hafta pazartesi günü, şirketin kurucusu Jack Ma ile görüşmeler yürüten Çin devletinin mali düzenleyicileri, Ant Group’un kârlı çevrim içi kredi verme biriminin daha sıkı bir incelemeye tabi tutulmasına hükmetti. Söz konusu karar, Ant’ın rahat hükümet denetimi ve asgari sermaye gereksinimi günlerinin sona ermesi olarak yorumlanıyor.<ul fr-original-style="" style="margin-top: 0px; margin-bottom: 1em; list-style-position: inside; box-sizing: border-box;"><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Arka plan: Jack Ma, 24 Ekim’de Bund Summit’e&nbsp;konuşmacı olarak katıldığında sunucu onu “Sıradaki konuşmacımız bugün buraya bir bomba atmak için geldiğini söylüyor” diyerek sahneye davet etti. Elbette, Ma’nın sahneye çıktığında ilk söylediği sözler “Kim bomba atmaya cesaret edebilir ki?” oldu ancak konuşmanın devamı Çin otoritelerini bombardımana tutmak üzerine kuruluydu. Finansal düzenleyicilerin riski en aza indirmeye takıntılı olduklarını söyleyen Ma, Çin bankalarını ise yalnızca teminat verebilenlere borç vererek "rehinci" gibi davranmakla suçladı. Seyirciler Ma sahneden ayrılırken kibarca alkışladılar ancak devlet tarafından yönetilen haber kaynakları, Ma’yı eleştiri yağmuruna tuttu. Birleşik Krallık merkezli haber şirketi Reuters’ın çeşitli devlet yetkilileri ve şirket yöneticileriyle yaptığı görüşmelere göre işte bu konuşma, Ant Group’un borsaya kote olmasının önünü kapatan olayları başlattı.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Yeni düzenlemeler: Halka arzın başlamasına günler kala Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu da dâhil olmak üzere dört büyük mali düzenleyici kurum, Ant Group gibi fintek şirketlerini hedefleyen bir dizi yeni düzenlemeyi duyurdu. Önlemler, fintek şirketlerinin kredi verme işlemlerinde yeni bir düzenleme gerektirirken şehirler arası işlemler için daha fazla lisans alınmasını ve borçlulara yeni sınırlamalar getirilmesini hedefliyor. Düzenlemelerin, gelirlerinin %40’ını çevrim içi krediler üzerinden sağlayan Ant Group’un iş yapış şekli ve kâr modeli üzerinde büyük bir etkisi olması ise kaçınılmaz.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Görüşler:&nbsp;Analistler, Çin otoritelerinin bu hamlesini Ant Group'u düzenleyici bir finansal kurumdan ziyade teknoloji şirketi olarak tanımlayan Ma için bir tokat olarak nitelendiriyor. Genel görüş ise, halka arzının durdurulmasının Çin Komünist Partisi’nin özel şirketlere üstünlüğünü gösterdiği ve "gerekli, makul ve yasal" bir adım olduğu yönünde birleşiyor.</li><li fr-original-style="" style="box-sizing: border-box;">Son durum:&nbsp;Ant’a dayatılan yeni düzenlemeler; şirketin asıl değeri, büyümesi ve kârlılığı konusunda yeniden değerlendirme yapılmasını zorunlu kılıyor. Çarşamba günü, Ant’ın halka arzından hisse tahsis edilen bazı yatırımcılara, siparişlerinin iptal edildiği ve paralarının iade edileceği bildirildi. Hisse satışlarının tamamen masadan kaldırılıp kaldırılmadığı konusunda ise kafa karışıklığı sürüyor. Ant, Şanhay ve Hong Kong borsalarıyla "yakın iletişimi sürdüreceğini" söylerken yatırımcılar ise Ant'ın düzeltilmiş açıklamalarla birlikte yeni listeleme belgelerini sunmasını ve daha sonraki bir tarihte halka açılmasını bekliyor.</li></ul>

<h2>Ezberleri bozan fintek şirketi: Ant Group’un halka arzı</h2><figure class="image"><img src="https://images.aposto.com/images-2020-11-01T10:06:18.046Z.jpeg" alt="Ant Group'ta çalışan bir kadın."><figcaption>Kaynak: South China Morning Post</figcaption></figure>Çin merkezli finansal teknoloji şirketi Ant Group’un Hong Kong ve Şanhay borsalarındaki halka arzı için ön talep toplama süreci başladı. Kurumsal ve bireysel yatırımcıların yoğun ilgi gösterdiği halka arzın büyüklüğünün, bankaların teklifi artırmak için ek hisse seçeneğini açmasıyla 39,6 milyar doları aşması bekleniyor. Şirket, 5 Kasım’da borsada işlem görmeye <a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://link.apostonews.com/click?uri=aHR0cHM6Ly9saW5rLmFwb3N0b25ld3MuY29tL2NsaWNrP3N0b3J5PTVmOWU2OTIwNjNmNDNmMDAwN2RmM2I0ZiZ1c2VyPTVmMTJmNTMxMTM5MzllMDAwODlkYjRmNCZhdXRob3I9bnVsbCZ1cmw9aHR0cHMlMjUzQSUyNTJGJTI1MkZ3d3cuZnQuY29tJTI1MkZjb250ZW50JTI1MkY5MjhkYmJmYS1hMjQyLTQ5ODYtYTBlNi00OTBmYjU0MmJlNzc="">başlayacak.</a><ul><li>Detay:&nbsp;Şanhay’da 68,8 yuan, Hong Kong’ta ise 80 Hong Kong dolarından fiyatlandırılan şirket hisseleri, küresel pazarın en sıcak anlaşmalarından birine katılmak isteyen kurumsal fonların yanı sıra perakendecilerden de büyük talep gördü. Şanhay Borsası’nın Nasdaq'la kıyaslanan Star Market adındaki teknoloji şirketlerine odaklı tahtasında, perşembe günü tamamlanan ön talep toplama sürecinde 2,85 trilyonu aşan perakende teklifleri satıştaki hisselerin 870 katına çıktı. Hong Kong cephesinde ise 1,55 milyon perakende yatırımcısının 167,7 milyar dolarlık teklifte bulunması sebebiyle ön talep toplama süreci bir gün erken <a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://link.apostonews.com/click?uri=aHR0cHM6Ly9saW5rLmFwb3N0b25ld3MuY29tL2NsaWNrP3N0b3J5PTVmOWU2OTIwNjNmNDNmMDAwN2RmM2I0ZiZ1c2VyPTVmMTJmNTMxMTM5MzllMDAwODlkYjRmNCZhdXRob3I9bnVsbCZ1cmw9aHR0cHMlMjUzQSUyNTJGJTI1MkZ3d3cuc2NtcC5jb20lMjUyRmJ1c2luZXNzJTI1MkZiYW5raW5nLWZpbmFuY2UlMjUyRmFydGljbGUlMjUyRjMxMDc3NTQlMjUyRndvcmxkcy1sYXJnZXN0LXN0b2NrLXNhbGUtYW50LWRyYXdzLXJlY29yZC11czE2NzctYmlsbGlvbg=="">bitirildi.</a> &nbsp;</li><li>Neden önemli? 2014'te Ant Financial adıyla bir Alibaba iştiraki olarak kurulan Ant Group’un halka arz sonrası değerlemesinin 316 milyar dolara ulaşacağı tahmin ediliyor. Mısır, Şili ve Finlandiya gibi ülkelerin gayrisafi yurt içi hasılasından daha fazla olan bu sayı, şirketin sahibi Jack Ma’yı 71,6 milyar dolar servetle dünyanın en zengin 11. kişisi yapacak. Öte yandan Ant Group, 40 milyar dolara yaklaşan halka arzıyla geçen sene 29,4 milyar dolarla borsada işlem görmeye başlayan Saudi Aramco’nun rekorunu kırarak dünyanın en değerli halka arzını gerçekleştirmiş olacak.</li></ul>

HALKA ARZ ile ilgili hikayeler